世界制造業500強系列：日立製作所

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日立是日本最大的conglomerate（集團公司），前些年受到內需不振以及消費電子市場激烈競爭的影響持續創下虧損紀錄（資產減記為主），但在最近幾年成功改革后重生，雖然當下日立的業務仍然龐雜且缺乏高利潤支柱，但總算消滅了虧損業務(此前TV和HDD是重災區)，是日企變革的典范之一，簡言之日立剝離掉了大部分B2C業務，集中精力經營B2B業務。

日立管理體制的改革在大型企業中尤為明顯。12名執行董事中過半數為外部董事，且有3名外國董事。日立廢除了年功制度，集團內部企業實現人事共通，鐵路設備部門的總部也移至英國，這些做法非常大膽。目前外國投資者持股日立比率超過45%，在綜合電機企業中首屈一指。

近年日立的經營利潤創下新高，且勢頭強勁，不得不說很不容易，畢竟日立仍然較為依賴競爭過當的本土市場。








隨著成本削減和合理化的進行，我們認為日立在未來能獲得接近國際同業（GE和西門子）的盈利能力(OP)




日立樹是日立集團所有公司的統一品牌形象。現在的日立樹位于夏威夷瓦胡島，樹齡120年，屬于雨樹，日立每年支付40萬美元用于維持攝影資格，日立樹也是日本游客去夏威夷旅游的理想去處。日立樹含義有幾種說法，一般認為是像大樹一樣廣闊的事業群，但現在也有人解讀為把非營利業務放置在巨大的樹蔭下藏起來。




我們分業務來看

信息通信系統

日立目前是日本第三大，世界第17大IT服務提供商。日立的主要客戶是中小企業，這塊業務占到公司利潤的22%。除了IT服務外，日立的企業用存儲系統（市場份額第五，次于EMC，IBM，NetApp和HP）和ERP也較為出名。存儲系統業務是海外比例最高的一塊，九成收入源自海外市場，單北美就占到一半。

日立也是主要的ATM機廠商，在華份額可觀。日本國內業務由合資公司日立歐姆龍運營。

電力設備部門
日立將火電設備部門出售給了三菱重工（日立持有合資公司35%的股份），這塊業務并不賺錢，卻換來了有GTCC作利潤支柱的三菱側的35%股份，其實對日立來說是很劃算的。

火電設備是日立的祖業，分離給三菱重工有違日企做大的傳統，但從效益上看應是可觀的。

火電業務分離后，日立只剩下了核能，輸送電和新能源部門，核能部門與GE合資，依賴日本國內的維保確保利潤，新能源中的海上風電站有不小發展空間。

社會產業系統

該部門貢獻公司15%的利潤，大半來自電梯業務。日立是在華排名前三的電梯廠（前三是通力，三菱和日立）。日立的海外業務基本集中在亞洲，除了大陸外，日立在臺灣，香港和新加坡也有很高的市場份額，直接競爭對手是三菱電機和富士達。

注意:下圖三菱電機沒有包括在華的權益法子公司上海三菱電梯

和水泥，鋼材等建筑原料的情況類似，中國的電梯銷量占據世界的67%（數量非金額），由于維保情況復雜，廠家多依賴新設備盈利。

日立是日本最大的火車制造商，信號系統的市場份額高達六成。日立的海外擴張以英國為據點，在英國日立拿下了三筆大訂單(Intercity Express Programme,Channel Tunnel Rail Link / High Speed 1 project,Edinburgh-Glasgow ScotRail project)。

鐵路部門是日立希望大力發展的對象，日立在規模上次于中車，龐巴迪，西門子，阿爾斯通和GE，三成收入來自海外市場，利潤更是微薄，即便是和日本同業（KHI）比也是如此，我們認為有一定的提升空間。



日立近日以2500億日元收購了芬梅卡尼卡的鐵路設備部門，標志著日立大舉進軍全球市場。意大利公司因為增長緩慢，估值較為便宜，是日本企業收購的理想選擇。

歐洲是全球最大的火車市場，日立的存在感一直很低，作為小廠家有獲取市場份額實現收益的可能性。

早先三菱日立制鐵機械收購了西門子的該業務，由于中國市場的飽和，此業務潛力不大，日立希望借收購來削減成本創造收益。

該部門的其余產品均是工業品，例如PLC，伺服電機，空調系統，水處理系統和成套工廠設備。

電子設備

日立的電子設備部門的主體是三家上市子公司：日立高科技，日立國際電氣和日立工機。

日立高科技是重要的半導體制造設備廠商，在CD-SEM（微距量測掃描式電子顯微鏡）市場有壟斷地位，為其利潤支柱。其他設備方面，日立在電子束蝕刻裝置和晶片表面檢查裝置也占據一定的市場份額，但面對AMAT和Lam research的激烈競爭，日立想獲取更高的市場份額并不容易。

日立國際電氣是早年合并的產物，其本業是廣電設備，但近年盈利重心集中到了半導體制造設備上，其在氧化膜生成用晶圓熱處理設備市場中領先，也是PECVD的小廠家。

日立工機是主要的電動工具廠商，市場份額約6%，落后于Black＆Decker，博世（各自20%）和牧田（17%），主要市場在歐洲和本土，利潤方面就很一般，管理開支居高不下。

其他業務包括日立麥克賽爾和剝離給日本顯示器(JDI)的小型液晶面板部門。

建筑機械

也就是日立建機。日立是世界五大建機廠商之一，也是僅有的三家礦車制造商之一（市場份額約15%），其建機在日本國內擁有20%的市場份額，標志性的涂裝是橙色。中國業務受到投資減少的影響而陷入低迷，但較為強勁的亞洲和北美市場抵消了負面因素。

由于日本市場急劇萎縮，日立在新世紀借海外市場重整旗鼓，并取得了成功。

美國市場方面，和小松不同，日立通過同迪爾設立合資企業來進軍美國市場。迪爾在美的市場份額約20%，日立除了分享兩品牌在美收益的一半外，還通過從日本出口挖掘機和礦車獲利。

中國以外的亞洲是日立的主要市場，日立在印尼握有兩成市場，次于小松的五成，印尼的建機市場實質上大半以礦山為主要客戶。日立在印度市場擁有36%的市場份額（通過與塔塔合資組建的公司，占股60%），該市場仍處于起步階段。日立在歐洲的市場份額約12%。

由于競爭對手少，礦用機械是利潤率超過10%的收益支柱，雖然近年鐵礦石和煤炭價格不斷走低打壓礦主的投資熱情，不過礦用機械的利潤主要依賴維保業務，生產商們受的影響有限。

高性能材料

即其子公司日立金屬和日立化成。

日立化成于1962年從日立分離，其業務范圍非常廣泛，包括半導體封裝材料（市場份額25%，次于住友電木），研磨材料（CMP slurry市場份額16%，次于Cabot），鋰離子電池負極材料，高性能樹脂，觸摸屏周邊材料，汽車樹脂成型品，蓄電池，PCB用感光膜（市場份額30%，次于旭化成），銅箔基板（市場份額30%，次于三菱瓦斯化學），鋁電解電容等等。

日立金屬的業務范圍較廣，包括高級金屬品（工具鋼，電子金屬材料，超硬工具，非晶態金屬），磁性材料（永磁體，低溫共燒陶瓷基板），機能部件（汽車零部件為主）和電線。

汽車系統

日立的汽車系統有超過三分之一的收入面向日產汽車，也就是芙蓉集團的另一家核心企業，其他主要客戶是通用（9%），斯巴魯（8%），福特（6%）等。

該部門年收入約9000億日元，運營利潤約470億。 主力產品涉及電子傳動設備，引擎管理和行駛控制。

日立旗下的歌樂是規模中等的車載影音導航系統廠家，該市場受到智能手機的沖擊。

數字媒體和家電

家電部門以空調業務為重點。令人意外的是，日立在去年決定把利潤可觀的海外空調業務出售（60%）給了美國江森自控（旗下品牌York），其實日立在華的多聯機業務成長性良好。不過不久前，GE也將家電部門出售給了伊萊克斯，退出非核心業務不一定是因為陷入困境，可能只是戰略性調整罷了。

日本國內的家電部門成長性很差，屬于legacy部門，日立在冰箱，空調，洗衣機，電磁爐，吸塵器的市場中分別位于第6，第4，第3，第2和第3。

2012年日立把世紀初從IBM手中購入的HDD部門出售給了西數，獲得39億美元現金和9億美元等值股票，換來了少量股份后不斷減持(從10%減至2.6%，幾番減持共換來1470億日元，算是投資收益)，因為早年巨額虧損的關系，這筆交易對日立并不劃算，但也趁著市場景氣賣了個好價錢。

日立是市場份額14%的投影儀廠商，該市場愛普生領先，份額約26%。

日立曾經是全球最大光存儲廠商（與LG的合資公司），但近年該市場急劇萎縮。

經歷了長期虧損和過度競爭后，日立退出了電視業務。

醫療部門
日立的醫療部門規模不大，貢獻利潤輕微，下圖可見其市場份額并不高，日立是重要的診斷設備廠商，擅長小型設備，但受制于規模，其效益很一般。

除了生產診斷設備的日立醫療外，日立旗下的日立高科技也有生命科學業務，DNA測序裝置和全自動生化分析儀是其主要產品，其中全自動生化分析儀貢獻了相當的利潤。

金融服務

早年發家于日立的家電銷售部門，日立金融有著相當出眾的海外業務。主力業務是面向發達國家的汽車租賃，消費信貸和面向發展中國家的二手卡車租賃，醫療設備等工業品租賃等。其英國子公司在消費信貸市場有40%的份額。而在日本國內市場，Orix等公司明顯較日立強勢。

其他業務

日立物流（收入6600億，運營利潤250億）是日本最大的3PL企業，早年為日立集團內部服務，1989年其收入的75%面向日立內部，經過不斷的發展和收購，目前這一比例已經降至18%。雖然規模不小，但日立物流的盈利能力比較普通，原因是其自有卡車/自有倉庫的比率低，租賃費用較高。

參考資料：知乎，麥格理證券，日立制作所，MUMSS，SMBC日興，KHL，摩根大通和德銀。

CJAC

厲害了

bensunny

感謝斑竹分享！

管華0905

剛看到，今年剛換了日立的中央空調，居然已經被賣了……

野生17

受教了