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23年Q1風電裝機爆發，同比大增110%，創歷史一季度裝機新高。 但1-4月的新增招標量卻同比下滑20%，招標淡季表現正常，但裝機淡季卻大爆發，為今年風電裝機大年的高景氣開了個好頭。
2022年風電行業業績全面潰敗，23Q1塔筒、主軸環節卻率先反彈，業績率先兌現，接下來3個季度，風電行業將如何演繹？ 01 風電淡季裝機增速創歷史新高，撫平掉22年業績拉胯的傷痛一季報結束后，風電裝機和招標數據近日也已披露。 裝機方面，23年Q1風電總裝機量達到10.4GW，同比增長31.65%；
其中3月新增裝機量達到4.56GW，同比增長110.14%，創了一季度歷史裝機新高，對比下來22年3月的裝機同比增速僅才28.4%。
（見智研究制圖）
其實去年我們就一直說過，風電2022年是招標大年，裝機小年，2023年才會迎來風電裝機大年，所以今年一季度風電裝機的數據同比暴漲，也是在市場預期范圍內。
但至少裝機量兌現后可以肯定的是，今年風電的業績大概率會有更強的兌現預期，而不是像前2年一樣，一直在放鴿子。
簡言之，今年一季度風電行業的裝機總算沒令人失望，接下來我們再看下一季度的業績如何。 光伏PK風電：2022年風電業績輸的一塌糊涂
對比去年光伏和風電的業績表現，光伏完美碾壓了風電。
以歸母凈利潤的增速為代表來看下兩個行業的盈利趨勢。
2022年光伏行業最賺錢的硅料企業，通威股份歸母凈利潤同比增長217%；做TOPcon的鈞達股份歸母凈利潤同比增長500%；即使原材料高企，組件企業的利潤也不差，晶澳、天合、晶科的歸母凈利潤同比增速都超100%。
更別說隨著去年戶儲爆發的逆變器環節了，歸母凈利潤同比增速都超過150%。
相比而言風電的業績要遜色太多了，像一些我們最看好的塔筒、海纜，軸承這些價值量非常高的環節，業績都下滑的厲害。
唯一好些的零部件環節就是葉片了，但是跟光伏的高爆發還是比不了。
（見智研究制圖）
為何風電行業去年普遍業績不及預期？ 除了一些不可抗力因素影響了裝機進度外，主要也是因為2022年是繼2020年陸風搶裝，以及2021年海風搶裝后的裝機小年，雖然招標量客觀，但裝機少的可憐。
此外還有上游的大宗品、鋼材、銅等原材料價格高企，導致成本壓力偏大，所以去年風電全行業業績低于預期。
而且風機大型化后，很多環節的單位價值量下降了。
另外從行業因素看，風電行業資產更重，不像光伏行業（尤其中下游）資產較風電輕，且重資產的風電制造業可以創新的環節也是比較有限的，也不像光伏電池等像鈣鈦礦、HJT等各種新技術層出不窮，所以從賽道天然沒有光伏那么好。
02 一季度部分環節盈利兌現明顯，景氣能延續嗎？
雖然2022年風電業績一塌糊涂，但是我們似乎從Q1的高裝機量以及Q1部分環節的業績兌現，看到風電的轉機。 首先去年市場已經無爭議的預判到了今年風電是爆發之年，對于這點我們是認同的。
但是具體還是要看看哪些細分以及哪些邏輯能有更強的支撐力。
（見智研究制圖）
23年Q1，盈利能力修復最強的就是塔筒環節了。除塔筒外，主軸表現的也很優異，像金雷股份Q1歸母凈利潤同比增速達到了117%。
另外像我們曾經說過的高壁壘賽道，比如海纜、比如主軸承，兩者的龍頭東方電纜和新強聯的業績連續不及預期。
雖然海纜是海風產業鏈里價值量最高的環節，而主軸承也是難度非常高的高價值細分，但是如果龍頭的業績遲遲不兌現，也是一種風險。
但是像塔筒、主軸等零部件在一季度的業績高增，也能側面印證全年風電的裝機的景氣度。
見智研究（公眾號：見智研究Pro）認為，風電的一些消極因素已經處于充分被消化的階段了。此時不應再為去年業績悲觀。 除了國內業績修復外，今年風電還有出海加速趨勢。
國內現在山東、江蘇、廣東已經開始開始競配了，總共約20GW，海纜頭部企業也積極向海外拿訂單，像東方電纜推進的InchCape 1GW項目，中天科技獲取的7億元海外海纜訂單。
今年海纜沒有了去年多方因素的拖累，業績預計會有較大的改善。
整體而言，見智研究認為，今年風電行業的業績大概率將全面回暖，不必過于悲觀，相比于整機商而言，零部件環節將有更大的彈性。
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發表于 2023-5-10 13:05:51
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